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天弘基金:科創板將提升醫藥板塊整體風險偏好

今年以來A股大盤從2440點起步,一路上揚,小牛行情迎面而至,上周四收報3246.57點,創出反彈新高。

然而,從各板塊漲幅看,去年表現亮麗的醫藥板塊并不突出,處在中間位置。二季度大盤走勢將如何演繹、醫藥股是不是配置的好時機、科創板會對醫藥板塊帶來怎樣的影響,天弘基金郭相博亮出了自己的觀點。

生物醫藥是科創板重點支持的高新技術產業。自3月22日首批科創板受理名單公布后,至今已經50家科創板申報企業相繼亮相。其中,醫藥制造業有6家,占比為12%。

郭相博對《證券日報》記者表示,受制于A股現有的發行規則,未盈利的醫藥創新企業之前只能通過納斯達克或港交所等途徑實現上市,而科創板為創新型醫藥企業打開了新的融資平臺。按照目前標準,若創新醫藥企業的市值大于等于40億元,且有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗便可申請在科創板上市?!罷馓逑至思喙懿愣雜諞揭┬幸蕩蔥碌牡枷?,醫藥將會是科創板的重要組成部分,將來會有更多有價值,且值得長期投資的醫藥創新型企業,比如創新制劑、生物制藥、精準醫療、創新器械等企業登陸科創板?!?/p>

實際上,醫藥企業一直是創投業重點投資的領域。數據顯示,2018年國內醫療健康領域VC/PE的融資總額達到980億元,超過了之前三年融資之和,融資事件數量達到了602起,同比2017年接近翻番。從創投公司儲備項目看,生物醫藥是重要的領域之一??拼窗蹇?,將對醫藥板塊產生怎樣的影響?

郭相博認為,科創板的推出對于醫藥行業來說,應該是一個重大的利好。首先,創新是醫藥行業永恒的主題,科創板為前端的醫藥創新企業引入了活水,實際上直接利好A股醫藥板塊中的創新產業鏈,包括CRO/CMO等領域;其次,從估值上來講,目前A股醫藥通行的是PE等相對估值方法,在對創新企業估值時具有局限性。未來科創板推出后,對于未盈利醫藥公司的定價方式將采取國際通行的現金流折現法,這對于A股的醫藥科技公司來講,將是一個推動價值發現與估值重估的過程。三是,科創板啟動會對醫藥板塊整體的風險偏好有顯著提升,醫藥行業投資除了關注現有品種的增長,更要關注未來創新產品的成長潛力。

雖然今年醫藥板塊漲幅弱于大盤,但在郭相博看來,目前是配置醫藥股的較好時機。從基本面看,大多數醫藥藍籌公司2019年仍將保持穩健的增長,醫藥行業作為必需消費品的代表,有其內生增長的韌性;從估值來看,目前醫藥板塊TTM估值在32倍,如果考慮到利潤增長,2019年的整體估值水平在26倍左右,目前仍屬于合理偏低的位置;從成長性看,醫藥行業仍會有新的重磅創新產品問世,今年剛拉開了醫藥行業成長的大幕。

一季報的密集披露期將來臨,對投資者來說,郭相博建議今年醫藥投資還是要牢牢把握住三條主線:創新藥主線,包括相關創新藥公司與創新藥產業鏈,CRO/CMO公司;自主知識產權主線,有進口替代邏輯的醫療設備公司;進入國際市場的制劑出口板塊,尤其是注射劑出口。這是今年醫藥行業景氣度較高的三個投資方向,可能會有超額收益機會。

郭相博認為,直接配置醫藥指數基金是一個省心的辦法,但是醫藥行業是非常復雜的行業,細分領域眾多,橫向來分有7個子行業,每個子行業的投資邏輯都不相同,并且個股的分化也比較大。因此,自上而下選股的主動管理醫藥基金,跑贏指數的概率可能會更大一些。

來源:證券日報

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